截至 2025 年 9 月末，公司资产负债率高达 67.62%。
作者 | 孙梦圆
编辑丨于婞
来源 | 野马财经
欣旺达 ( 300207.SZ ) "最近有点烦"。
2026 年开年，吉利控股旗下品牌沃尔沃在全球多国紧急召回纯电 SUV EX30. 原因是该车型搭载的高压电池存在安全隐患。作为电芯供应商，欣旺达被推至风口浪尖。
据"九派新闻"报道，针对市场传言"因欣旺达供应的电池存在安全隐患"，欣旺达董事长予以否认，表示涉事电池组并非由欣旺达直接供货，其中的电芯产自吉利与欣旺达的合资公司——山东吉利欣旺达，欣旺达在该合资公司中仅持股 30%。
此次争议发生前，欣旺达已因子公司供应电芯的质量问题，被吉利体系内的威睿电动起诉，索赔金额高达 23.14 亿元，几乎相当于欣旺达近两年的净利润总和。
浙大城市学院副教授林先平指出，欣旺达近期因电芯质量问题接连遭遇召回与索赔，暴露了其依靠低价策略快速扩张模式下的品控隐患。在毛利率长期低于行业均值的压力下，企业可能在研发与质量管控上有所权衡。
截至 2026 年 1 月 21 日，欣旺达报收 24.46 元 / 股，总市值 451.9 亿。
01
危机叠加
"宁王"之外，动力电池行业风起云涌，各路"新贵"鏖战正酣。短短一个月内，欣旺达接连遭受两次重击。
据"第一财经"报道，2026 年 1 月，沃尔沃先后在澳大利亚和美国对旗下纯电 SUV 车型 EX30 发起主动召回。澳大利亚方面涉及 2024 年生产的 2815 辆车，美国则召回了 40 辆 2025 年款车型，两次召回的原因均指向车辆搭载的高压电池存在过热风险。
针对市场对其直接责任的猜测，欣旺达官方迅速做出澄清。公司表示，涉事 EX30 车型的电池包由电池系统供应商组装，其中的电芯则由山东吉利欣旺达动力电池有限公司生产。美国国家公路交通安全管理局 ( NHTSA ) 的报告也确认了问题电芯的来源方为该合资公司。天眼查信息显示，山东吉利欣旺达由吉利旗下公司控股 ( 持股 70% ) ，欣旺达仅持股 30%。
事实上，在本次召回事件之前，欣旺达已因电芯质量问题暴露在舆论的聚光灯下。
2025 年 12 月 26 日晚，欣旺达发布公告称，其子公司欣旺达动力科技股份有限公司被起诉，原告为极氪汽车旗下的威睿电动汽车技术 ( 宁波 ) 有限公司。
威睿在诉讼中明确指控，欣旺达 2021 — 2023 年交付的电芯存在"电压平台不一致""内阻差异过大"等本质缺陷，这些微小偏差在数百颗电芯组成的电池包中被长期放大，最终导致电池包效能不可逆下降。欣旺达则将责任指向威睿的集成环节，认为威睿作为电池包 ( Pack ) 和 BMS ( 电池管理系统 ) 设计方，采用了过于激进的充电策略，且后续"锁电"操作改变了电池使用条件，导致问题暴露。
据《国际金融报》分析，双方各执一词的核心分歧，本质是电芯硬件缺陷与系统集成责任的界定之争。
值得一提的是，这笔约 23 亿元的巨额索赔，几乎相当于欣旺达 2024 年全年加上 2025 年上半年净利润的总和。
欣旺达在公告中表示，该诉讼尚未开庭审理，最终结果存在不确定性，目前无法评估对公司利润的具体影响。
官网信息显示，威睿公司创建于 2013 年，隶属于吉利控股集团，威睿公司 2021 年开始与欣旺达合作。2021 年 4 月至 7 月，欣旺达发布《关于子公司收到供应商选定结果通知函的公告》，披露欣旺达动力收到了威睿动力关于 PMA 平台项目动力电池电芯的开发意向书，为其 PMA 平台项目供应动力电池电芯产品。公告同时显示，吉利汽车 PMA 平台产品是应用于极氪、smart、VOLVO 和几何等品牌的平台化产品。
据《南方 · 都市报》报道，欣旺达并未披露此次被指存在质量问题的电芯的具体情况，但外界普遍将其与 2024 年底极氪汽车免费为用户更换电池的举动相联系。
2024 年 12 月，极氪汽车曾发布《关于展开极氪 001 WE86 用户冬季关爱活动的通知》该通知显示，极氪曾收到部分用户反馈，车辆存在充电速度变慢、感知电量不准等情况。为此，极氪开展了专项的电池健康度检测活动。通过全面系统的检测，极氪发现部分长行驶里程极氪 001 WE86 车辆存在偶发的充电速度变慢、电池容量衰减曲线异常等情形，影响了用户体验。虽然未达到电池质保更换标准，但极氪仍然为该部分用户免费更换了全新电池包。
此外，公告还披露，截至 2025 年 12 月 26 日，欣旺达及控股子公司尚有一些未披露的小额诉讼、仲裁，涉及总金额约 2.1 亿元，占公司最近一期经审计净资产的 0.88%。
图源：罐头图库
质量风波也让市场开始审视欣旺达在行业中的地位。据中国汽车动力电池产业创新联盟统计数据显示，2025 年前 11 个月，欣旺达动力电池装车量在国内排名第六，装车量为 21.8GWh，占比为 3.25%。排名前五的依次是宁德时代 ( 42.92% ) 、比亚迪 ( 22.10% ) 、中创新航 ( 6.95% ) 、国轩高科 ( 5.63% ) 和亿纬锂能 ( 4.1% ) 。
林先平表示，此次事件可能成为动力电池行业竞争逻辑转变的催化剂。随着新能源汽车市场成熟，消费者和车企对电池安全、寿命及性能的要求日益提升，行业正从单纯的价格竞争转向技术、品质与供应链可靠性的综合比拼。
02
机遇与挑战并存
欣旺达创立于 1997 年，早年以 3C 消费电池业务起家。2011 年，欣旺达成功登陆创业板，但次年，欣旺达突然被踢出"果链"，当年净利润下跌 13.53%。
不过，幸运的是，欣旺达迅速调整策略，成功加入中兴、魅族、OPPO、三星等主流手机品牌的供应链，并一度成为全球最大的手机电池供应商，市值最高时曾逼近千亿。如今，欣旺达在全球手机电池市场占有率已达 34.3%，仍然稳居行业首位，同时在笔记本与平板电脑电池领域也位居全球第二。2022 年至 2024 年间，其消费电池业务收入始终维持在 300 亿元量级，构成公司稳定的业绩基本盘。
随着消费电子行业增长放缓，欣旺达自 2008 年开始布局动力电池业务，并于 2014 年成立欣旺达动力子公司。2018 年实现电芯量产后，公司动力电池业务快速发展，2020 年至 2024 年间，动力电池业务收入从 4.28 亿元快速增长至 151.39 亿元，营收占比从不足 3% 提升至 27.02%，成为公司第二大业务支柱。
而在这一快速崛起的过程中，与吉利集团的战略合作起到了关键作用。
2021 年，欣旺达通过获得吉利旗下威睿电动 PMA 平台项目的电芯订单，一举打入极氪、smart、沃尔沃等品牌的核心供应链。同年双方成立合资公司，并约定大额采购保障，这一合作直接推动欣旺达动力电池收入在当年实现近六倍增长，吉利系也迅速成为其第三大客户。
然而，这段紧密的合作关系在 2024 年出现了显著裂痕。当年，极氪部分车型因电池充电变慢、容量衰减异常等问题遭遇大量用户投诉，最终不得不启动大规模电池包免费更换措施。市场分析普遍将问题指向作为电芯供应商的欣旺达，据业内测算，此次事件涉及的成本可能高达数十亿元。
进入 2025 年，双方的合作裂痕进一步公开化：吉利方面退出了与欣旺达的合资公司，在欣旺达随后提交的港股上市招股书中，吉利系也已从其主要客户名单中消失。2025 年 12 月，这场合作纠纷最终走向法律程序，吉利旗下威睿电动正式向欣旺达提起诉讼，提出了金额高达 23.14 亿元的巨额索赔，将双方矛盾推向了新的顶点。
不过，在经历与吉利合作破裂及质量风波后，欣旺达的动力电池业务面临严峻考验。财务数据显示，尽管 2025 年前三季度公司实现营业收入 435.34 亿元，同比增长 13.73%，归母净利润 14.05 亿元，同比增长 15.94%，但经营活动现金流净额同比下降 7.46%。与此同时，2025 年前三季度，公司扣非净利润同比下降 12.74%。
图源：公司公告
值得一提的是，就在面临天价索赔的前一天，2025 年 12 月 25 日，欣旺达携手全球知名的新能源材料企业中伟新材料股份有限公司 ( 下称："中伟股份" ) 进军固态电池领域。公告称，双方将共同开发固态电池应用系列的新能源电池材料，并推动其产业化实施，围绕固态电池相关材料研发及产业化展开全方位合作。
公开资料显示，中伟股份深耕新能源电池材料领域 10 多年，在镍、钴、磷、钠系等核心产品研发、制造上经验丰富，其核心产品三元前驱体、四氧化三钴连续多年出货量稳居全球首位，磷酸铁材料也跻身行业第一阵营。
欣旺达表示，子公司欣旺达动力与中伟股份签署此协议，有利于双方建立长期、稳定的战略合作关系，发挥各自在市场和技术上的优势，形成业务协同效应。
此前，欣旺达也有相关合作动作，此举也意味着欣旺达将继续深耕固态电池领域。
2024 年 6 月 12 日，欣旺达与开创电气签订《战略合作协议》，将加强产业链协同，在锂离子电池等业务上合作，利于双方建立长期关系及欣旺达锂电池销售。同年 12 月 12 日，欣旺达动力与厦钨新能签署《固态电池战略合作框架协议》，合作涉及开发固态电池相关材料及探讨产业化模式。
从财务数据来看，欣旺达研发投入持续加大，2022 年至 2025 年前三季度，其研发费用金额分别为 27.42 亿元、27.11 亿元、33.30 亿元、32.02 亿元，四年不到累计已投入约 119.85 亿元。
03
"以价换量"错了吗？
质量争议的背后，本质上源于欣旺达"以价换量"模式的内在矛盾。为了在动力电池和储能这两个高投入、高门槛的赛道中站稳脚跟，欣旺达在过去几年启动了大规模产能扩张。
2021 年，欣旺达曾宣布多个扩产项目，根据当时的规划，到 2025 年，欣旺达产能将达到 140 GWh。随着产能扩充，欣旺达的出货量也随之猛增，从 2022 年上半年的 3.95GWh 跃升至 2025 年上半年的 16.08GWh，客户名单扩展至理想、小鹏、零跑等主流车企。截至 2025 年三季度末，公司在建工程达 115.01 亿元，同比增加 41.55%。
据不完全统计，公司在惠州、南昌、宜昌、义乌等多地频繁落子，总规划产能超过 220GWh，拟投资总额超 700 亿元。其中，仅 2022 年一年，公司就在珠海、四川什邡、义乌等地先后布局多个百亿级项目，还与东风集团合资建设 30GWh 产线，扩张速度令人侧目。
与此同时，海外市场也被列入其版图。2023 年，公司斥资近 20 亿元，在匈牙利启动建设其首座欧洲电池工厂 ;2024 年，又加速推进越南锂威项目和泰国动力工厂。同年，其海外营收达到 234.31 亿元，占总营收的比重高达 41.83%。公司正试图通过"出海"寻找新的增长引擎。
2025 年 10 月，欣旺达宣布拟在泰国投资不超 4.81 亿美元建设绿色能源锂电池工厂二期项目，规划总产能达 17.4GWh，被视为完善东南亚市场战略支点、应对全球新能源汽车需求增长的关键落子。
不过，规模扩张并未带来相应的盈利提升。作为二线厂商，欣旺达长期依靠低价策略竞争，导致其动力电池业务毛利率持续低迷，为抢占市场份额，欣旺达长期采取低价竞争策略，且动力电池毛利率持续下滑，2025 年上半年其毛利率仅为 9.77%，较上年同期下降 1.89%，远低于行业头部企业水平。
高速扩张给欣旺达带来了沉重的财务压力。截至 2025 年 9 月末，公司资产负债率高达 67.62%，负债总额约 679 亿元。债务结构上，短期借款激增至约 137.7 亿元，同比增长近 60%; 长期借款约 99 亿元，同比增长近 40%，偿债压力显著。尽管公司账面货币资金充裕，达 215.03 亿元，但应收账款规模攀升至 170.67 亿元，而应付账款为 194.96 亿元。
图源：公司公告
为缓解资金压力，2025 年 4 月，欣旺达宣布中止总投资约 140 亿元的两个重大项目————宁乡智能硬件基地和一个 30GWh 动力电池项目，欣旺达表示，由于市场环境、客户情况变化，项目至今仍未取得实质性进展，公司为有效控制对外投资风险，合理调配资金聚焦主业，切实维护保障公司及投资者的利益，经审慎研究，决定终止以上项目投资。
为缓解资金压力并支持业务扩张，欣旺达近年持续寻求资本市场助力。
2023 年 7 月，公司曾公告计划分拆旗下欣旺达动力至创业板上市，以拓宽融资渠道、应对行业竞争，但此后该事项未见实质性进展。
2025 年 7 月，公司转而推进赴香港主板上市，旨在为海外基地建设与全球市场拓展募集资金。"通过港股上市可为公司提供更多的融资渠道，也有助于公司加速扩张，收购其他企业或投资新技术和新产品，以实现其业务目标。"中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示。
林先平认为，对欣旺达而言，收缩战线聚焦细分市场（如储能、低速电动车等）或可缓解短期压力，但动力电池主赛道技术迭代迅速，若完全退出可能错失长期机遇。更关键的是，通过加大研发投入、引入更严格的品控体系（如车规级标准认证）、透明化质量数据，逐步重塑市场信任。
欣旺达从消费电子领域的领先者到新能源汽车电池供应商的转型，堪称一场高风险的战略跃进。然而，在凭借"以价换量"策略快速打开市场后，公司与重要客户吉利集团的关系却从"蜜月期"走向破裂，这不仅暴露了其激进扩张策略的隐患，更引发了对二线电池厂商发展模式的深度思考。
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